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周五开盘后，美国金融服务公司嘉信理财集团（Charles Schwab）延续跌势，将本月累计下跌的幅度提升至33%。

（嘉信理财月线图，来源：TradingView）

根据媒体统计，这个跌幅能够达到该公司自1987年10月以来的最大单月跌幅。在那个道指重挫超20%的月份里，包含了载入世界金融史的“黑色星期一”（1987年10月19日）。

虽然有一些分析师认为，随着硅谷银行破产案的影响逐渐平息，刚刚经历利空冲击的金融板块已经出现买点，但美国金融业正在面对的迫切问题，其实远远不只是区域银行挤兑潮。

以嘉信理财为例，与许多美国同业一样，在美联储激进加息的背景下，这家机构同样有账面长久期资产浮亏的问题。在这个缺陷被市场反复咀嚼消化后，眼下另一个更棘手的问题开始浮现：大量储户不仅把钱从小银行往大银行搬，同时也在把钱从储蓄账户转向货币市场基金账户。

对于金融机构来说，这也意味着他们营收中很重要的一块——利息差，面临快速缩水的窘境。

摩根大通分析师Devin Ryan指出，在消费者快速重新配置资产的影响下，同样一笔钱嘉信以往只需支付0.5%利息的存款，现在吸储的成本要达到4%。

根据本周早些时候的报道，从去年下半年开始，银行存款流向货币基金的趋势就开始提速，硅谷银行暴雷后，短短几周内就有3000亿美元的增量资金涌进这个市场。在存款搬家的过程中，许多储户也意识到了动动手指就能拿到更多收益这件事情。截至三月底，美国货币市场基金的总规模已经达到5.2万亿美元。

实际上，大量的资金最终回到了美联储的逆回购工具，目前能够拿到4.8%的隔夜现金利率。作为对比，根据联邦存款保险公司的数据，美国银行业的平均一年期定存利率大约为1.5%。

对于这一问题，美国财长耶伦也在周四的听证会中提到，货币市场和开放式基金带来的金融稳定风险“尚未得到充分解决”，以及“缓解非银行金融中介的脆弱性”是官员们的首要任务之一。

面对这种情况，银行们也将面临选择的难题：他们可以利用美联储的流动性支持工具，或者更直接的方法是，大幅提高存款利率拉回储户。

标普环球的分析师Nathan Stovall预测，大幅提高利率将使得银行的业绩变得很难看，特别是在许多银行正在衡量出售的背景下，这样的压力可能是推动决策层下决心的“最后一根稻草”。大家或许能够接受利润下滑5%，但如果是10%或15%呢？

这个问题也提得非常应景，随着3月美股的最后一个交易日收尾，新一轮财报季即将揭幕。按照惯例，美国银行业将会是“打头阵”的板块，大约在两周后便会集中披露业绩。

存款涌向货币基金也会带来另一层问题——银行的借贷能力将面临收缩，特别是中小银行。年初已经有许多报道指出许多中小银行显著提高贷款门槛和要求。

根据美联储数据显示，虽然美国最大的几家银行贷款余额达到6.5万亿美元，而其他银行则为4.5万亿美元，但实际上从2020年开始，规模较小的银行贷款增速反而更快。但随着储户转移资产叠加货币基金“釜底抽薪”，美国经济的增长助力正在逐渐式微。

RBC Dominion证券的北美利率策略师Jason Daw总结道，从历史上来看，借贷标准的迅速收紧，往往会与增速显著放缓和金融市场压力一同出现。